5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，20公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表23年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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