在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持(ch公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代í)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另(公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代lìng)一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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