昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预(yù)测的(de)准确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)馈赠的意思

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí馈赠的意思)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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