昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎ匚字旁的字有哪些，区字旁的字o)持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(g匚字旁的字有哪些，区字旁的字uān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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