金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席(xí)经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一(yī)种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震荡。在他看(kàn)来，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通(tōng)胀水平(píng)较低可以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不(bù)必担心中国(guó)会陷入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改善、企业(yè)感到(dào)盈(yíng)利、订单有比较强的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业(yè)率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别(bié)明显改善(shàn)？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年(nián)加起(qǐ)来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失(shī)业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到(dào)2019年的水平(píng)，要恢(huī)复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消(xiāo)化之(zhī)前积压的潜在(zài)失业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务(wù)性行业(yè)可能要逐季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落(luò)，一(yī)季度新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩(suō)的(de)讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数(shù)据(jù)有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行(xíng)货币政(zhèng)策司(sī)司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我(wǒ)国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般具(jù)有物价(jià)水平持续(xù)负增长、货币供应量持续(xù)下(xià)降的特征，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和(hé)社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因(yīn)为经济基(jī)本面和(hé)高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿尤其是大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长(zhǎng)与物价(jià)回落(luò)并(bìng)存(cún)，本质上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节(jié)的(de)效应传(chuán)导(dǎo)有(yǒu)一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使(shǐ)企业和居民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先(xiān)于经济数据，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的(de)现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了(le)回应(yīng)。他表(biǎo)示，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人yóu)于(yú)去年(nián)基数(shù)较(jiào)高，国际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高(gāo)，这样影响今年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持(chí)低位，但这(zhè)不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩(suō)观点(diǎn)并不成立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全(quán)面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观(guān)认(rèn)为，不论(lùn)是从(cóng)居民收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资产负债表的边际变(biàn)化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并不满足(zú)央(yāng)行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是(shì)与基数效应、前期(qī)非(fēi)经济政策对企业家信心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业(yè)好于工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅(fú)度(dù)超过经济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费需(xū)求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事无(wú)补，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货币(bì)与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求(qiú)或供给的不匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市(shì)场转向三个(gè)原因。经济预(yù)期在经(jīng)历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格(gé)会(huì)相对(duì)占优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出(chū)，通(tōng)缩环境下(x荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ià)景气行业(yè)的稀缺是促(cù)成成长牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价水平的回落多(duō)与(yǔ)有效(xiào)需求不足相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行的(de)成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人