近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其(qí)旗下子公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是(shì)半导体加工(gōng)过(guò)程中的关键(jiàn)材料(liào)，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了(le)更(gèng)高纯度的(de)电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客(kè)户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴(xīng)福电子(zi)当(dāng)年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销售给(gěi)集成电路行业(yè)、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司(sī)销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产(chǎn)品等级实际为符(fú)合食品级(jí)要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会(huì)计差错更正及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对(duì)记者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关(guān)系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益(yì)后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举(jǔ)的同(tóng)行业(yè)可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在(zài)申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多(duō)集成电路(lù)客户的产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较(jiào)高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高了产品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是(shì)否还能持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子(zi)控股股东(dōng)为上市公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为(wèi)宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东(dōng)为国家集成电路(lù)基(jī)金二(èr)期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金(jīn)二(èr)期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段(duàn)的合合(hé)信息(xī)和先(xiān)正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子(zi)增资时(shí)，公司的投(tóu)后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关(guān)联(lián)方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关联(lián)采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的关(guān)联(lián)采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电子(zi)是控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发集团(tuán)合并(bìng)报表范围(wéi)内(nèi)唯一从事湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控制的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子(zi)没有在申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品(p五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ǐn)市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季(jì)度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季度(dù)末(mò)，草甘膦价(jià)格(gé)已跌(diē)至行业成本(běn)线(xi五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方àn)附(fù)近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)825五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方0.4元/吨(dūn)，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发(fā)集团2022年第一(yī)季度统计口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量数据不太(tài)好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是兴(xīng)福电(diàn)子无(wú)证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警(jǐng)示的决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转债(zhài)构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方