原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位(wèi)数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年(nián)，外(wài)部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业(yè)绩来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于(yú)新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)的一(yī)个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的(de)表现之一是优(yōu)势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒(jiǔ)企业(yè)基(jī)本保持(chí)了(le)两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年(nián)首次突破千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多(duō)让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了(le)良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对(duì)于中国白(bái)酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展模(mó)式，这(zhè)在年报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等(děng)，产品上(shàng)除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各(gè)酒企、产区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而基(jī)于(yú)品(pǐn)类和(hé)产(chǎn)品(pǐn)的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上(shàng)市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也(yě)推动了二(èr)级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧，要么(me)像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国(guó)化布局，挤进一线市(shì)场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同(tóng)期基(jī)数较(jiào)高，以及公司主动(dòng)进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出(chū)现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格素。

　　高库存(cún)仍(réng)是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市(shì)场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产(chǎn)品都存在(zài)价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大，对(duì)白(bái)酒(jiǔ)发展来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经(jīng)济(jì)面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别(bié)是名(míng)酒库存(cún)会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系(xì)互动平台回答(dá)投资者关(guān)于库(kù)存的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了(le)社会库(kù)存积压(yā)。从产能(néng)来看，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋(qū)势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能(néng)力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格