近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xí电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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