如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国马云移民到哪国籍的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(马云移民到哪国籍huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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