财联社记者近(jìn)期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(河北保定技校排名，保定技校前十名yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　河北保定技校排名，保定技校前十名　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发(fā)放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财(cái)市(shì)场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析(xī)师刘(liú)银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到(dào)确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净(jìng)利差(chà)从(cóng)去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比(bǐ)照活(huó)期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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