在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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