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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐(c吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ān)饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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