自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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