近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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