A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌(jí)42周是几个月，42周是几个月保质期岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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