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毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出(chū)台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经(jīng毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注重(zhòng)投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报(bào)计划(huà)，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大。