等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日，统计(jì)局公布(bù)4月物价数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通缩，内部结构分(fēn)化、与终(zhōng)端(duān)需求相关的服务业延(yán)续涨价(jià)

　　物价作为经济表现的滞后指标，在经济复苏(sū)早期多(duō)表现(xiàn)相对(duì)低迷、实属常态。等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待rong>传统周(zhōu)期(qī)下，经济的周(zhōu)期(qī)性波动，主要由需求端驱(qū)动，物价作为经济的滞后指标(biāo)，表现出明显的周期性(xìng)波动(dòng)。经(jīng)验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一般滞后(hòu)经济表现2个季度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏早期，CPI同比(bǐ)表现一(yī)度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在(zài)1％以下的低(dī)位(wèi)徘徊(huái)。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于供给(gěi)端影响和外需拖累(lèi)部分商品价(jià)格回落(luò)等。年(nián)初以来，CPI同(tóng)比持续(xù)回落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来自(zì)于食品和非食品(pǐn)中的(de)商品(pǐn)、不完全由需(xū)求(qiú)主(zhǔ)导。其(qí)中，猪肉、鲜菜供给(gěi)充足(zú)，价格回落成为拖累食(shí)品同比自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油(yóu)等国(guó)际(jì)定价的大宗商品价格回落，带(dài)动(dòng)交通工具(jù)用燃料(liào)等分(fēn)项环比延(yán)续低于季节性，部分(fēn)耐用品(pǐn)价格回落也(yě)有拖累、与相关原材料(liào)成本压力缓解(jiě)等有关。

　　需求(qiú)修复较早(zǎo)的领域(yù)、线(xiàn)下消费相(xiāng)关的商品和服(fú)务，在价格上(shàng)已有连续(xù)体现(xiàn)。终端需求回暖在4月CPI中进一步凸显，其中(zhōng)，CPI服务同比(bǐ)、CPI其(qí)他商品服(fú)务同(tóng)比自年初以(yǐ)来明(míng)显回(huí)升、分别至(zhì)4月(yuè)的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖带动部分中上游行业涨价，在(zài)PPI中亦有(yǒu)体现(xiàn)，例如，文教娱制造业价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后续或逐步回升。线下消费活动持续改善等或带动内生动能逐步增强，对价格的支(zhī)撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡(gòng)献、及部分商品价格回(huí)落(luò)拖累逐步放(fàng)缓等(děng)，CPI或于4月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产(chǎn)资料(liào)拖累(lèi)PPI低预期(qī)、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回(huí)落、主因基数拖累明显。4月(yuè)，CPI同比(bǐ)涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落(luò)0.4个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.4％；环比降(jiàng)幅(fú)收窄0.2个(gè)百分点至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平于(yú)0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜(xiān)菜环比拖累明显(xiǎn)，猪肉环比降幅收窄，文教娱(yú)等服(fú)务(wù)项(xiàng)涨价延续。食品环比中，鲜(xiān)菜(cài)和(hé)鲜(xiān)果大(dà)量上市，价格分别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)，叠加消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食品环比中，原(yuán)油价(jià)格(gé)回落(luò)拖(tuō)累CPI交通(tōng)通信项(xiàng)环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服(fú)务环比(bǐ)明显上涨，分别较上月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延(yán)续。4月(yuè)，PPI同等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环(huán)比中，生产(chǎn)资料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加(jiā)工工业亦有走弱(ruò)；生(shēng)活(huó)资料环比(bǐ)走平(píng)、上(shàng)月(yuè)为-0.3％，除食品(pǐn)外(wài)环比延续(xù)回(huí)落外，衣着、一般日用品(pǐn)环比由负转正，耐用(yòng)消(xiāo)费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上游(yóu)原材料链条相(xiāng)关价格回(huí)落，与线下消费相(xiāng)关的中下游行业价格回(huí)升。4月，多数行(xíng)业环比价格(gé)回落、上游原材料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采、石(shí)油加工、燃气供应环比延(yán)续回(huí)落(luò)、降幅均在1.9个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)，汽车制造(zào)、通信(xìn)制造等部分中下游制造业价格(gé)有所回落，但文教娱制品等(děng)靠(kào)近终端(duān)制造业价(jià)格有(yǒu)所回升、环比上涨0.9％。