射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(c平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思huàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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