上市公司(sī)退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则(zé)，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成不(bù)变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构(gòu)，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明(míng)确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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