北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2方差分析英文缩写，方差分析英文翻译023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的方差分析英文缩写，方差分析英文翻译

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险(x方差分析英文缩写，方差分析英文翻译iǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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