金融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调(diào)，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可(k十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率上限的下(xià)调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利(lì)率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也(yě)属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思息资产和(hé)长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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