金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(d一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待(dài)。

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