国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目20mm等于多少厘米 20mm是多大前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限20mm等于多少厘米 20mm是多大的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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