国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策(cè)思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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