如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体一里地等于多少米 一里地等于多少公里的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale一里地等于多少米 一里地等于多少公里表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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