随(suí)着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的(d一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽e)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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