本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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