北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(b亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢ù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(h亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢uì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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