北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xi合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线àn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的(de)货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活(huó合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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