近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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