北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(gu来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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