近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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