近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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