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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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