财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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