近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(běn)市场持续发(fā)酵，导(d为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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