A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ng>超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。