大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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