5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二(èr)。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需(xū)要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是(shì)会(huì)发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化，可以(yǐ)更(gèng)多关(guān)注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？gài)率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人(rén)民(mín)币(bì)汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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