当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。世界上女性最开放的是哪个国家”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(世界上女性最开放的是哪个国家zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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