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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力(lborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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