5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边(bi东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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