如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(x币值是什么意思，硬币的币值是什么意思iāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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