A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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