大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，艾特是什么意思海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较艾特是什么意思(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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