随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进行(xín蜡的熔点是多少度g)了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓蜡的熔点是多少度(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wè蜡的熔点是多少度i)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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