北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的>

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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