私募基金运作即将(jiāng)迎来更全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基金(jīn)业(yè)协会（下称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金(jīn)法将私募证券投资基金纳入统一规范，中基(jī)协(xié)实施登记(jì)备(bèi)案以来，我国私募(mù)证券投资基金行业(yè)发展迅速，规(guī)模不(bù)断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存(cún)续(xù)私募证券投资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6万亿(yì)元。私募证券投(tóu)资基金交易(yì)策(cè)略逐(zhú)步多元化，交易(yì)活跃，投资资产覆(fù)盖(gài)股票、基(jī)金(jīn)、债券和(hé)场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经成为(wèi)资(zī)本市场重要(yào)的(de)机构投(tóu)资者之一。中(zhōng)基协结合私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要(yào)求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求意见的《运作指引》共计三十(shí)二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环(huán)节提出(chū)了规(guī)范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在募集及(jí)存续门槛要求上(shàng)，明确私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金初(chū)始募集及存续规(guī)模不得低于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布了修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一步(bù)明确(què)了(le)私募(mù)登记备案(àn)标准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实缴募集(jí)资金规模不低于1000kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明确(què)约定，除市(shì)场波动导致净值变化外(wài)，连(lián)续60个交(jiāo)易日(rì)出(chū)现(xiàn)基金资(zī)产净值低(dī)于1000万元人民(mín)币的(de)，该私募证券投(tóu)资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款案办法》募(mù)集规模的基础上(shàng)，增(zēng)加了(le)存续要(yào)求，这可以有效(xiào)避免《备案办法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的(de)方式(shì)备(bèi)案的“壳基金(jīn)”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的(de)“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规(guī)模的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强(qiáng)流动性(xìng)风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投资(zī)基金开放(fàng)申赎(shú)频率不得高(gāo)于每月一次(cì)。为引导投资者理(lǐ)性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合(hé)同应(yīng)当约定(dìng)投资者不(bù)少于6个(gè)月的份(fèn)额(é)锁定期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理人提升专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私(sī)募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资(zī)。单(dān)只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人(rén)管(guǎn)理的全部私(sī)募(mù)证券投资基金投资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据(jù)、政策(cè)性金融债(zhài)、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金架构应当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设(shè)置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式(shì)规(guī)避监管(guǎn)要求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资基(jī)金或者金(jīn)融(róng)机构发行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的(de)，应当明(míng)确(què)约定(dìng)所投资的私募证券(quàn)投资基金或(huò)者(zhě)资产管(guǎn)理产品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的(de)其他私募(mù)证券投资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明确私募基(jī)金应(yīng)当以(yǐ)风(fēng)险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品(pǐn)交易异(yì)化(huà)为股票(piào)、债券等场内(nèi)标的(de)的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得为不(bù)适格投资者提(tí)供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求(qiú)方(fāng)面，要(yào)求私募证券投资(zī)基金管理人建立健(jiàn)全内(nèi)部(bù)制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原(yuán)则，防范(fàn)利益输(shū)送。对量化私募证券投资基(jī)金(jīn)在(zài)交易系统(tǒng)安全、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面(miàn)提出规范要(yào)求。进一步(bù)细化对私募(mù)证券(quàn)投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特(tè)殊交(jiāo)易）的信(xìn)息(xī)披露要(yào)求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送工(gōng)作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)定期开(kāi)展(zhǎn)压力(lì)测试、建(jiàn)立风险(xiǎn)准备金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一(yī)实(shí)际控制(zhì)人控制的私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在最近一年(nián)度末合计基金管(guǎn)理规模(mó)在20亿元以上(shàng)的，应当(dāng)持(chí)续建立健全流动性风险监测、预(yù)警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损(sǔn)线的(de)风险管理制度(dù)，每季(jì)度至少(shǎo)进行(xíng)一(yī)次压力测试。私募基金管理人应当结合(hé)市场(chǎng)状况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确预(yù)案触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务(wù)，私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当对投资者资金(jīn)来源(yuán)的合(hé)规性进行审查，不得由投资者或其指定第(dì)三方下(xià)达投资(zī)指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作，不得为(wèi)金(jīn)融机构(gòu)、其他(tā)私(sī)募基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产管理产品以及其他私募基金提(tí)供规避(bì)投(tóu)资(zī)范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准(zhǔn)在向(xiàng)金(jīn)融(róng)机构(gòu)管(guǎn)理标(biāo)准看齐(qí)，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目(mù)前(qián)征求意(yì)见稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相对(duì)其他(tā)资管产(chǎn)品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏(piān)好回到(dào)策略表现及管理人的整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也(yě)给(gěi)予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后(hòu)，新备案的(de)私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)按照《运作指引》要求执(zhí)行。同时(shí)为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求(qiú)、开(kāi)展(zhǎn)通(tōng)道业(yè)务、不符合最低(dī)存(cún)续规模等(děng)触(chù)及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规(guī)模(mó)及投资者(zhě)，不得(dé)展期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符(fú)合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的(de)，给予12个(gè)月整(zhěng)改(gǎi)过渡(dù)期(qī)，不(bù)强制要求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变(biàn)更后(hòu)内容应(yīng)当符合《运(yùn)作指引》要求；基(jī)金合(hé)同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存量基金(jīn)中无固(gù)定存(cún)续期限的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定(dìng)明(míng)确的基金存续(xù)期，以促进(jìn)目(mù)前存(cún)量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款