金融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人民(mín)币贷款增欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(zēng)加(jiā)4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增(zēng)729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少319亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减(jiǎn)192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一(yī)季度(dù)的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结(jié)构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是(shì)因为一(yī)季度透支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求(qiú)，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下(xià)回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来(lá欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好i)首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活期(qī)存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或许反映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较为一(yī)致，招商(shāng)宏观(guān)表示居民存(cún)款减少(shǎo)符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新(x欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好īn)增存款，新(xīn)增贷款同(tóng)时(shí)收缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居(jū)民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示在(zài)放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明(míng)显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端(duān)中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征(zhēng)反映了居(jū)民端在(zài)前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不足的情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居(jū)民端(duān)新增信贷量会持(chí)续维持在(zài)低位。

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