射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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